( 美国经济学家威廉·夏普 )

人们一般将股市风险分为两类:系统性风险和非系统性风险，前者为所有股票共同面对，比如国家经济衰退、政策风险等等，后者为不同的个股所特有的风险，比如公司停产、产品滞销、管理层变更等等。理论上认为，非系统性风险可以通过多元化的投资组合予以抵消，而系统性风险则难以避免。如同股市里空投一颗原子弹，覆巢之下，安有完卵？

国外成熟市场有很多系统性风险的经典案例，远有美国股市1929年和1987年的大崩盘，近有“9·11事件”和次贷危机的冲击。对于A股市场而言，经济衰退和战争似乎都稍显遥远，这样高级别的系统性风险短期内爆发的可能性不大，最大的系统性风险当属市场估值过高风险和政策性风险。

A股市场的整体市盈率远远高于成熟市场的水平，虽然有流动性过剩、市场基准利率较低等客观因素，但是绝对数字上的差距还是会让很多投资者有高处不胜寒之感。尤其是香港地区资本市场对内地开放在即，使A股和国际资本市场忽然拉近距离，国际市场的动荡对A股市场的影响将更加直接，投资者的恐高症会日益强烈，一点风吹草动就会带来一场莫名其妙的暴跌。事实上，美股受累次贷危机屡现暴跌，A股市场已经在彼岸遥相呼应。从6000点到5000点的调整，大部分个股加速下跌，系统性风险已经显露无遗。