为了刺激经济增长，我国最近几年的贷款利率（LPR）一路下调，银行业也随之下调了存款利率。以最新利率来看，我国的一年期存款利率只有1.45%，3年期和5年期的中长期存款利率也只有2%左右。

以过去十几年的记录来看，我国的利率最高值出现在2011年左右，当时1年期存款利率为3.5%，3年期和5年期分别为5%、5.5%。对应来看，我国存款利率下降幅度超过一半。

在利率下调的同时，居民存款额却逆势增长。在2011年左右的利率高峰时期，我国的住户新增存款规模为4.72万亿元，一直到2018年之前，我国每年居民新增储蓄保持在4万亿～5万亿元的规模。从2020年开始，我国的居民存款规模开始猛增，当年新增存款规模达到11万亿元，2022年更是达到了18万亿元，2023年虽然有所回落，但是也高达17万亿元，处于历史第二高点。三年疫情期间增加的居民存款额，几乎抵得上过去十几年的规模。

进入2024年之后，1月份的居民新增储蓄为2.5万亿元，与去年相比有所回落。这主要有两大原因，一是很多人有了闲钱之后选择提前偿还房贷，二是利率太低导致部分存款分流到银行理财等其他渠道。即便如此，今年1月份的新增储蓄规模依然处于历史高位。

通常而言，如此低的存款利率，意味着存钱几乎已经接近无利可图，老百姓应该将存款转移到其他地方，或是投资，或是消费，这也是我国持续降息的政策目的之一。但是恰恰相反，利率越低，老百姓存钱的积极性反而越高。

为什么利率降到很低，却并没有压住老百姓储蓄的积极性，反而让存款越来越多呢？

因为当一个经济体持续降息的时候，通常是经济进入了下行周期，管理层需要通过大幅降息来刺激经济增长。从普通民众的角度来看，如果认为未来的经济会持续下行，那么，首要的诉求就是保证资金安全，确保有足够的资金应对经济下行带来的各种风险。在这样的背景下，对资金回报率的要求就退到了次要的位置。

中国老百姓一向偏爱存款，储蓄率高居全球第一。对大部分老百姓而言，存钱的主要目的不是为了利息收入，而是一种预防式储蓄。在我国社保水平较低的背景下，老百姓大多通过存钱来解决自己将来的养老问题，以及应对其他各种意外风险。

疫情暴发之后，中国老百姓存钱的规模又上了一个新的台阶。主要原因在于，三年疫情以及疫情之后的经济表现，让很多人对未来的不确定性感受增加，由此产生了更强烈的存款需求。存款账户越丰厚，安全感越强。至于能获得多少利息收入，已经不再是首要考虑因素。

老百姓除了为对抗风险而存钱，还有一个重要原因在于，除了将钱放进银行，也确实没有更好的投资渠道，无论是股市、楼市还是一些财富平台，基本上都让老百姓的财富大幅缩水而不是增值。这几年选择存钱的老百姓其实都成了赢家。

最近几年，买房的人，房子基本上都跌了几十万甚至上百万元；买股票的，也大概率被深度套牢；买理财产品的，很多都遭遇了平台爆雷跑路……反而是看似保守的储蓄收获了最稳定的回报，3年前如果选择存款，3年期定期存款利率至少能有10%的累计收益。

这几年我国居民存款额大规模增长，对经济也带来了影响。为了存钱应对未来的不确定性风险，越来越多的人不再买股票，也不再买房子，日常消费开始缩减。由此带来的连锁反应是，股票和房地产市场持续低迷，甚至连物价都开始下跌，隐隐约约看到了通缩的阴影。

去年10月份以来，我国的CPI物价指数已经连续4个月负增长，今年1月份的跌幅更是接近1%，跌幅明显扩大。按照通缩的定义，如果连续2个季度物价负增长，就可以视为通缩。

老百姓为了存钱而减少消费，进而带来了通缩，反过来，通缩又会进一步鼓励老百姓多存钱。在通胀时代，老百姓的存款会因为通胀而缩水，存款变得越来越不值钱，但是在通缩时代刚好相反，明天的钱会比今天更值钱，也更具购买力。比如买一辆汽车，今年可能就比去年便宜了大几万元，如果再等一年，明年可能还会再便宜好几万元。房子也是如此，在当前背景下，买的时间越晚，房价就会越便宜。

所以，当前这种经济形势其实形成了某种恶性循环。一方面，老百姓为了对抗经济下行的风险而大幅增加存款，与此同时,老百姓减少消费和投资，反过来又降低了经济扩张的动能，进一步增加了经济下行的风险，而让老百姓进一步存钱。

今年中国经济的增长目标是5%左右，和去年相同，应该说，这并不是一个非常容易实现的目标，需要实施较大力度的刺激才有可能实现。这就意味着，无论是财政还是货币政策，今年都会继续发力。在这样的背景下，我国的利率还有可能进一步走低。

经济学上有一个概念叫作流动性陷阱，大意是说当利率降到零或者接近零的时候，人们宁愿选择持有现金。所以，即使货币政策再宽松，释放出再多的流动性，这些资金也不会进入实体经济，货币政策对于拉动经济增长的作用也就越来越低。当前我国的利率已经创下历史新低，如果继续大幅降息，距离零利率区间将越来越近，这也意味着，货币政策距离流动性陷阱越来越近。

当货币政策面临失灵的风险，或许就需要考虑一些非常规的刺激手段，比如大力增加对社保体系的投入。如果老百姓依靠社保体系，就可以对将来的生老病死不再有后顾之忧，自然也就不再有过度储蓄的必要，更多的资金也可以释放出来用于消费和投资，最终拉动经济增长。