六减中石油

巴菲特六度减持中石油，甚至有分析师猜测，其手中中石油已经悉数抛出。

不妨回顾一下巴菲特买入的情况:买入时间是2003年4月，价格约1.6港元，23.38亿股，是他基金组合里第8大重仓股。他在给股东的解释中说:“中石油与世界其他石油公司相似，盈利在行业中排名第4，产量与埃克森石油相当。它的年报披露的资料比其他石油公司还多，派息率达到45%;它的产量占全球2.5%，如果你能够以同类公司1/3的价钱买入该股，你自然就会去做。”

可现在，巴氏却抛出了中石油，自然是在实现了7.5倍的巨额投资收益后。此时，巴菲特给予股东的解释恐怕也同样简单:中石油再也不是能用同类公司1/3的价钱买入了。与巴菲特行事相当的机构投资巨擘不在少数，淡马锡减持了中国远洋，中国铝业重要战略投资股东的美铝国际减持了中国铝业。

巴菲特连续减持，接棒者却是邓普顿基金这样的同级别资本大鳄。中石油是高了还是低了，真是难以评说，但至少，这是价值投资的又一次大获全胜。■

美国式贫困

美国人口普查局公布的最新报告显示，2006年美国人口贫困率从往年的12.6%下降到了12.3%，成为最近10年来美国人口贫困率降幅最大的年份。

美国式的贫困人口的定义，以4口之家为例，1965年，美国历史上第一个贫困线规定，税后收入3223美元以下的皆为贫困家庭;而2006年则为税后收入20614美元，个人贫困线为税后收入10294美元。但美国的贫困线标准指的仅仅是贫困家庭的现金收入，不包括穷人所享受的各种福利。加上福利项目，许多美国穷人并不像人们想象的那样“悲惨”。据美国人口普查局数据，46%的贫困户拥有房产，并且一个典型贫困户所拥有的房子，平均有3个卧室、1个车库、1个阳台;97%贫困户家里有一部彩电，50%有两部或更多彩电;76%有空调;75%有1辆车;30%有2辆车;73%有微波炉;62%有有线电视;33%有洗碗机。■

内资南下

黄金周的第二天，也是国庆后香港地区股市可交易的第一天，恒生指数一天上升1000多点，但第二天就下跌，仅两个交易日，震荡幅度达到2125点，或7.3%。国企指数上得更急，跌得更快，震荡幅度达到10.4%。而成交量，更由以往的每日成交几百亿上升到2000多亿港币。港股的震荡，基本上是内地资金流入香港的结果。如果以目前香港股市的市值来计算，香港每一个居民人均股票持有的市值达到300万元以上，如果以家庭计，香港每一家庭股票的市值达近1000万港币以上。仅香港居民是没有能力来承担如此之高的股市市值的。

黄金周，进入香港地区个人自由行的旅客比往年增加三成以上，而且这些游客基本上是以珠三角地区的居民为主。可以说，也正是珠三角的居民大量涌入香港，导致10月2日香港股市成交量创纪录。■

7年

日本日经225指数从1982年9月的7000点，涨到1989年底的39000点，历时7年，涨幅达4.63倍。台湾地区加权指数从1983年的440点，涨到1990年的12000点，历时7年，涨幅高达26倍。泰国曼谷综合指数从1986年7月的130点，涨到1993年的1700点，也历时7年时间。不过，韩国综合指数从1985年10月的140点，涨到1989年3月的1000点，只历时3年半，涨幅达到6倍以上。

新兴市场总会出现一轮因为经济高速增长导致的牛市，牛市发展到后期，大型泡沫的出现似乎不可避免，至于为什么7年为一期，却颇为神秘。有一点似乎共通，就是泡沫的最后几年，市盈率并无显著提高，日本和我国台湾地区最多是70倍，股价上升都是与公司业绩上升同步。■

新“提款机”

股改前，股市是大股东的“提款机”。股改后有一种观点认为，小股民、大股东和上市公司这三者之间的利益一致了，股市再也不是上市公司的“提款机”了。

情况显然不是这样简单。比如苏宁电器，9月25日发布一则定向增发获有条件通过的公告。这是对今年4月公司提出定向增发不超过7300万股、融资24亿元的融资计划的回应，募集资金主要用于新建连锁店、物流中心等项目建设。而去年6月，苏宁电器就曾实施过一次定向增发，2500万股被7家基金管理公司以48元/股的价格所认购，募集资金12亿元。一年一增发，苏宁电器可说是心想事成。类似的还有，万科A去年12月募集了42亿元的资金。而今年8月，又募集资金近百亿元。就在这百亿资金刚刚到账的情况下，又于8月30日发布了公告，拟再次发行59亿元的公司债。甚至刚刚登陆股市的中国远洋，刚上市一个月就启动增发程序。

如此提款，也和股市的火爆有关，无论大股东还是小股东，都有办法把自己认购的部分变现增值。■

贬值500亿元

持续的负利率正在吞噬着储蓄财富，建立在法律强制缴存基础上的养老金和住房公积金也跟着贬值。如住房公积金，截至2006年底，全国有近7000万职工缴纳公积金，储蓄总额7870.96亿元。现行政策规定，公积金储蓄计息是与3个月整存整取利率挂钩的，时下利率2.88%，而8月份居民消费价格指数同比上涨6.5%，实际利率为-3.62%，意味着，全国老百姓的公积金储蓄存满一年就要贬值285亿元。以此类推，全国参加城镇基本养老保险1.87亿人，年末基本养老保险基金累计结存5489亿元。现行政策规定，这些基本养老金也只能存在银行，计息通常采取协议利率，一般参照一年期储蓄利率略微上浮。在目前的通胀速度下，全国老百姓基本养老金储蓄一年要贬值218.5亿元，如果考虑个人账户空账因素，实际贬值数值可能更大。■

那些接近美元的货币

10月初，澳元一度突破0.9000关口，最高升至0.9003，创下23年新高，也成为最“牛”的货币。显然，这和澳大利亚央行宣布维持澳元利率不变有关，与美元息差扩大进一步巩固了澳元的高息货币地位。澳元连连突破历史新高，特别是以强势突破0.89的强阻力位，其强劲态势显露无遗，目前市场已有预期澳元将与美元平价。

与美元即将持平的货币还有加元，加元对美元达到0.9787的31年新高，并且加元的持续升值目前没有丝毫减弱迹象。

美国政府的债务堆积已经路人皆知，似乎只有通过美元贬值才能摆脱。而相对于美国，澳大利亚和加拿大一个人口2000万，一个3000万，资源量却排在世界前列，成为原材料价格上涨的最大受益国。■