榨菜、阿胶和茅台
作者：邢海洋
2019-08-07·阅读时长2分钟
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如您已购买，请登录A股市场上，这是爆雷最多的一年。除了欺诈、投资失败、商业周期等因素，连大消费概念中的细分龙头也纷纷触雷，榨菜和阿胶就是其中两种。没有茅台的命，却渴望着茅台的身价，东阿阿胶和涪陵榨菜均遭遇了滑铁卢。
榨菜本是消费降级的代表性产品，但既然消费降级了，吃咸菜下饭也得有度，消费者不可能无止境地“越渴越吃盐”，所以涪陵榨菜的风光多来自于它的定价能力，自2016年数度提价，一包80g的乌江榨菜从1元涨到2.5元。价格快涨，原料缓涨，直接的结果是毛利率“喷发”，2016年，涪陵榨菜毛利率是45.39%，到了2018年，毛利率已经达到57.44%。连续数年，涪陵榨菜的年利润增长幅度都超过了50%。可即便是“针头线脑”，也架不住价格一而再地涨，何况吃不起涪陵榨菜消费者还可以吃别的咸菜，二季度涪陵榨菜利润“跳水”了。
作为高档补品，所谓“滋补三大宝，人参鹿茸与阿胶”，消费者对东阿阿胶的品牌忠诚度岂非榨菜可比。但东阿阿胶也遭受了同样“爆雷”，上半年净利润预计同比下跌近八成。2006年还是80元/斤的阿胶，如今一斤已经3000多元了，买家终于不买账了。其实，买家还在其次，阿胶并无白酒那么大的市场，行业也未形成如白酒般清晰的市场格局，东阿一胶独大，可行业几乎没门槛，10年间，市场从4亿元膨胀到300亿元，怎不引来一片混战。
无论经济盛衰，消费业都要吃喝。“柴米油盐”穿越经济周期是投资者的共识，可为什么阿胶和榨菜，一个食品一个补品，在证券市场大起大落？两家企业显然滥用了它们在细分市场中的优势地位，不断提价涸泽而渔。从短期看，提价的确攫取了相当的利润，从长期看则可能丧失到手的市场份额。消费市场的长期规律并不支持企业的无止境的提价行为，食品价格的涨幅是要小于居民收入的。
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邢海洋
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《三联生活周刊》资深主笔，投资物语专栏，还关注地理环境变迁
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