债务危机有多远？
作者：谢九
2019-04-11·阅读时长5分钟
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如您已购买，请登录3月份，中国经济出现一些止跌企稳的迹象，当月的制造业采购经理指数（PMI）为50.5%，比上月大幅上升1.3个百分点，此前3个月，制造业PMI指数一直在50%的荣枯线之下。作为宏观经济重要的先行指标，制造业PMI重返扩张区间，对中国经济是一个积极信号。
当然，扩张并非没有代价。随着PMI指数大幅反弹，我国的地方债再度进入高速扩张的节奏。今年一季度，地方政府债券发行总额为1.4万亿元，和去年同期2200亿元的规模相比，飙升了5倍以上。从总额来看，随着今年一季度地方债大幅扩张，地方债的规模也逼近了20万亿元，创下历史新高。
长期以来，地方债一直被视为中国经济最大的潜在风险之一。2008年美国次贷危机爆发之后，中国为了应对次贷危机带来的冲击，通过了4万亿元刺激计划，中国地方政府的债务由此开始大规模扩张。到了2012年左右，中央政府的刺激开始逐渐淡出，但是地方政府的扩张并未刹车，反而在债务扩张之路上越走越远，地方债的风险也由此形成。
随着地方政府债券规模越来越大，如何偿还成为一大难题。2015年，地方债迎来第一波偿还高峰期，为了渡过这次难关，当时有关部门想出了“借新还旧”的债务置换办法。当年财政部向地方政府分配了首批1万亿元的额度，地方政府依照各自额度发行新债，用于偿还2015年即将到期的债务，新债和旧债相比，利息更低，期限更长，从此前的3到5年，延长至7到10年，很大程度上延缓了地方政府的还债压力。
不过，这种办法只是将偿还危机后延，并没有从根本上解决债务问题，长期而言，还是必须控制地方债的规模。2016年，中国开始“去杠杆”之路，地方政府的债务规模一度开始缩减，2014年，审计署曾经对中国的地方债做过一次清查，截至2013年6月，地方政府的总体债务规模约为17.9万亿元，而到了2017年12月末，全国地方政府债务余额为16.5万亿元，开始呈现下降趋势。
不过，从2018年以来，地方债务规模再度开始膨胀，统计数据显示，截至2018年底，地方政府债务余额达到了18.4万亿元，比2017年增长了12%，到了今年一季度，地方债更是大幅扩张了1.4万亿元。
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谢九
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