（文 / 邢海洋）

( 更灵活的汇率制度需要等待合适的时机 )

据人行统计，2004年12月31日，我国外汇储备达到了6099亿美元，比2003年底多出了2067亿美元。一年中从4000亿到6000亿，大基数上神奇地增加了一半，国际上少有。1990年和1994年，我国的外汇储备曾出现过翻倍的情况，但那是百亿数量级上的变动。上了千亿数量级，储备仍能在大的基数上暴涨，带给人的感受已不是过去的欣喜了。

如果是美元贬值了，我们储备的欧元日元澳元升值了，以美元计价的储备因而暴涨，自然皆大欢喜。去年12月底，美元与欧元的比价降到1.35∶1，正是一轮下跌的低点，也是历史性的低点。对日元，美元破的是4.5年的低点纪录;对加拿大元，破的是12年的纪录；对新西兰元，破的是16年的纪录。此时，黄金则达到了16年来的最高点每盎司455美元。此时持有美国之外的资产，都只得庆幸。

美元去年11、12月下跌的起因，有一种说法是我国调整了储备的结构，减持了美元资产。外管局随后予以辟谣，称并没有减持美元外汇储备。这个传言基于的数据是截至2004年9月末，我国外国储备达到了5150亿美元，比上一年增加了21.5%，但外管局持有的美国国债只增加了11.3%。比例上的不对称提示世界美元在我们的外汇储备中比例在缩小。但外管局局长郭树清在接受采访时表示，外汇储备中币种结构不可能跟着市场频繁变动，因为变动会损失手续费，得不偿失。他还表示，完全可以通过其他方法规避汇率变动的风险。所谓“其他方法”，指的应该是金融衍生品种的对冲和保值功能。