（文 / 邢海洋）

不经意间，上证指数又回到了1200点。上一次指数落在这个高度是2005年的9月中旬，当时写过《理解1200点》，基本判断是股票上涨只不过是停止扩容，休养生息的结果，因而上涨不会有持续性。现在指数又回来了，同样的问题摆在眼前，这次的1200点还是那个时候的1200点么？

似乎是。去年9月12日股改进入了正式启动阶段，第一批40家试点公司推出至今已经有16批公司进入了股改程序。这16批，多的一次公布了40家，少的也有十几家，通常都在20家左右，加起来已经足有400余家。加上试点时的股改企业，完成股改的公司超过了200家。但至今，没有一家给市场带来资金压力，股改公司非流通股股东承诺一年内不减持，两年内只能减持10%。加之股改后新股融资完全停止，市场的稳定和上升仍能归结为是休养生息的结果。

似乎又不是。200家公司变成了全流通的股票，流通股股东得到了对价，股票的价值内涵已经不同。200家公司股改前的流通市值总计2220亿元，而以12月中旬市场股价和最新流通股本计算的流通市值为2221亿元。如果考虑到从股改派现中获得的现金流入和权证的流通市值，完成股改公司流通股东的财富总额为2519亿元，增值幅度为13.5%。此期间，上证指数还有近3%的跌幅，可见股改带来了股票价值的改变。完成股改并上市的190家G股，以去年前三季度业绩计算，平均市盈率为11倍，市净率即市值与净资产的比值为1.5倍;而两市A股公司的这两项指标分别为19倍和1.6倍。