（文 / 谢九）

证监会推出熔断交易机制的本意是为了给投资者一个冷静期，当市场快速下跌时暂停甚至终止交易，避免市场非理性过度暴跌，从美国等发达国家的经验来看，熔断机制也的确在一定程度上起到这样的作用。

不过，由于中国证券市场的运行机制和美国等市场有着极大的区别，在美国能够实行有效的熔断机制，在中国反而成为暴跌的推手，此次中国股市因为熔断引发暴跌，也为管理层如何借鉴消化国外经验再度提供了血的教训。从美国的熔断机制来看，由于美国实行T+0，以及不设涨停板制度，所以推行熔断机制可以阻断股市暴跌。但是中国股市实行10%的涨跌停板制度，事实上已经相当于对股市的涨跌设置了一道阀门，在10%的涨跌板基础上再度增设5%和7%的熔断阀门其实意义不大。中国股市向来是一个波动性极强的市场，追涨杀跌是中国股市最显著的特色，一旦股市下跌触及5%的熔断阀门，在追涨杀跌的羊群效应之下，投资者将会对市场继续下跌抱有极强的预期，使得熔断具有了极强的自我实现能力，因此继续触及7%的第二道阀门成为大概率事件，从1月4日和1月7日的熔断来看，都是在沪深300指数跌破5%之后，在恢复交易后极短时间内迅速跌破7%，1月4日跌破5%到7%大概用了6分钟，1月7日从跌破5%到跌破7%仅用了3分钟，导致当日仅仅交易半个小时就提前终止全天交易。

熔断机制之所以成为暴跌加速器，很大原因在于打破了多空双方的力量均衡，使得市场成为单一的空头市场，而剥夺了多方反击的权利。在推出熔断机制之前，当A股市场出现暴跌时，往往会有多头力量趁势抄底，A股市场也屡屡上演绝地反击的大戏，但是在现有熔断机制下，只要沪深300指数触及7%的跌幅，全天交易即告终止，虽然名义上是为了给投资者以冷静期，但实际上相当于关闭了多头抄底进场的大门，这就使得A股市场一旦暴跌，就成为空头主导的单边市。