（文 / 邢海洋）

证监会郭主席上任伊始，先烧起“零容忍”等监管大火，又有强制分红和遏制圈钱的发行改革等制度建设，现在，大火烧到了退市制度上。“五一”后，创业板退市制度实施。股市兴利除弊，此前仅限于个案或浅显的层面，现在，第一个改善市场结构的制度化设计出台了。消息公布后，创业板指数跌去5.25%，4月24日，主板也罕见地出现了3个百分点的震荡，股价的估值重塑才刚刚开始。

主板也有退市规则。可惜，自2000年的PT水仙开创A股退市先河后，十余年间仅有不足50只退市，在2000余上市公司的大基数上，微乎其微。之所以上市即如进入保险箱，是因为证券市场的退市法律依据匮乏，条例规则模糊，人为因素控制。《证券法》、《公司法》和交易所上市条例中有限的规则，用在几十家退市公司上，基本上是“连续三年亏损”和重大证券犯罪等。于是乎，连续亏损的上市公司既可以重组卖壳，也可财务操纵，变三年连亏为不连续亏损。更有甚者，靠“拖”字诀维持上市公司地位。结果，绩劣的靠重组涨得比绩优公司还多，投机远比投资更有收获。市场之所以不能奖优罚劣、良性循环，就因为制度不明，垃圾企业作乱。

这次，管理层动了真格。自去年11月底的征求意见稿到今日的实施，创业板退市规则两易其稿，前后经历了近半年时间。从最终实施的规则看，可谓充分酝酿，直指积弊。创业板退市规则包括23条退市红线和11条暂停上市条件，这就尽可能地从细节上封死了上市公司的种种“保壳”路径；更给予为“保壳”或“卖壳”获利不惜违法者以足够的惩戒。比如“因财务会计报告存在重要的前期差错或者虚假记载，对以前年度财务会计报告进行追溯调整，导致最近两年年末净资产为负”等条件。这一规定，将直接宣判操纵会计报告的行为“死刑”。又比如，对惯于“借壳”的资本重组，退市规则中有一条，“暂停上市公司申请恢复上市的条件”中，要求公司在暂停上市期间主营业务没有发生重大变化，并具有可持续的盈利能力。另外，主板退市，上市公司经常利用补充材料来拖延时间，维持上市地位的情况，甚至一拖几年。创业板退市，直接规定公司必须在30个交易日内提供补充材料。