( 消费行业有比较好的抵御通货膨胀的能力 )

沪深两市在经过大幅回落后，市盈率水平降至24倍左右，这一水平已经接近成熟市场比如美国的标普500指数，从整体上而言，这说明中国股市已经难言泡沫。当然，24倍只是一个整体水平，如果细分到不同行业，会发现一些更有意思的细节，有些行业的市盈率仅为10多倍，有些行业的市盈率依然高达50多倍。不同行业的市盈率分化，一方面体现了投资者的投资预期，一方面也可能存在着估值错杀。

市盈率小于、等于20倍的行业有钢铁（14倍）、汽车（19倍）、水陆交通（19倍）和石油化工（20倍）。钢铁在所有行业中市盈率最低，并不意味着钢铁股被严重低估，一方面是因为钢铁股的估值向来不高，传统上给钢铁股估值甚至并不采用市盈率，而是采用市净率，成熟市场的估值水平大概在1.5倍市净率左右，A股市场钢铁股的市净率为2倍左右，以此来看，并没有明显低估。钢铁行业作为周期性行业的典型代表，其盈利水平很大程度上决定于宏观经济的景气程度。在目前的宏观经济背景下，钢铁行业一方面要应对上游行业的涨价，比如铁矿石、煤炭等等，同时，还要面临下游行业的需求放缓，比如房地产、汽车等等，面临的压力可想而知，所以，钢铁股在A股享有最低的市盈率水平，其实正在情理之中。

汽车股的市盈率排名倒数第二，或许多少有些令人意外。汽车股的压力主要来自两方面，一是石油价格高企打消了很多消费者的购车欲望，汽车行业的需求面临较大萎缩，同时，钢材等原材料价格上涨，使得汽车行业面临不小的成本压力。双重冲击下，汽车股成为本轮调整中的重灾区，尤其是乘用车公司，比如上海汽车和长安汽车等，最高跌幅竟然超过70%。而随着汽车股的全面回调，一些商用车公司也跟着大幅回落，不排除其中有被错杀的可能，比如宇通客车和金龙汽车等，因为商用车公司相对而言，受到油价冲击的影响较小。同时，面对钢材涨价，这两家公司作为行业内的寡头垄断者，具备较强的成本转嫁能力，而不像乘用车行业是一个充分竞争的市场。