曾经高高在上的创业板终于开始向基本面回归。在刚刚过去的2011年上半年，中国的创业板大跌26%，远远超过同期上证指数和深证成指2%左右的跌幅，这也是创业板成立以来的最大跌幅。

由于投资者不再盲目追捧，创业板的融资能力也随之下降，过去大额超募的创业板上市公司，如今甚至出现了融资不足的现象。6月29日申购的创业板新股东宝生物，发行价仅为9元，成为创业板有史以来第一只发行价低于10元的股票；仅仅在7个月以前，汤臣倍健（300146）还曾经创下创业板110元的最高发行价。东宝生物这家生产明胶产品的公司，原计划募集资金1.84亿元，按照现在9元的发行价，实际募集资金只有1.71亿元，也由此成为创业板首只募资不足的公司。从大额超募到募资不足，或许可以视为创业板回归理性的分水岭。

创业板的“三高”问题——高股价、高市盈率和高募资一直以来备受指责，在经过了过去半年的大幅下跌之后，“三高”症状终于有所缓解。从市盈率来看，目前创业板的市盈率已经跌至43倍左右。2009年，创业板最高市盈率一度高达128倍，与历史最高水平相比，目前的估值水平已经挤掉了2/3的泡沫。如果与中小板36倍的市盈率相比，只有不到20%的溢价，而与上证指数16倍的市盈率相比，溢价水平依然很高，接近170%。如果参照美国股市，道－琼斯指数的市盈率约为15倍，纳斯达克的市盈率约为25倍，溢价幅度67%。从发行市盈率来看，创业板IPO平均发行市盈率在2010年底曾经接近100倍，而至今已降至27.2倍。去年12月招股的新研股份（300159）的发行市盈率曾经创下了150倍的最高纪录，而今年6月上市的美晨科技（300237）的发行市盈率只有18倍，成为创业板有史以来的最低发行市盈率。