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​江铃汽车:汽车板块的估值洼地

作者:谢九

2018-02-24·阅读时长3分钟

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1月22日,江铃汽车(000550)发布2007年的业绩快报,全年共销售9.5059万辆整车,比2006年同比增长12%,实现主营收入84.6亿元,同比增长10.46%,实现净利润7.5亿元,同比增长18.97%,每股收益0.87元。

公司这份业绩快报出台其实还有一些有意思的细节,因为二股东福特汽车(中国)有限公司之前在其网站上刊登了一篇文章,其中谈到福特全顺系列商用车在2007年的零售销量为2.6585万辆。福特汽车先于江铃的投资者获知业绩并率先公开披露,引起一些投资者的不满,公司的信息披露明显存在漏洞。另外,在公司的业绩快报中还有一个小细节——快报中提及上述披露的当期净利润为归属母公司所有者,以此理解,归属上市公司的净利润应该比此略高,简单推算约为7.66亿元,每股收益应该大致接近0.9元。以1月25日收盘价21.85元计算,公司的静态市盈率不足25倍,如果考虑到江铃汽车未来几年的成长性,动态估值水平还将更低。

江铃汽车主要生产和销售轻型汽车以及相关的零部件,主要产品包括“JMC”系列轻型卡车和皮卡以及福特品牌“全顺”系列商用车,同时还生产发动机、铸件和其他零部件。福特汽车持有公司30%的股份,是公司的第二大股东。和宇通、金龙在大客领域形成双寡头垄断不同的是,轻型汽车是一个充分竞争的市场,这就注定了价格战会对利润形成较大的伤害。走高端路线是突围价格战的一条途径,相比现有产品,江铃汽车计划在未来2年内实现一次更新换代,轻客的V348、轻卡的宽体N900、皮卡的N350以及发动机的JX4D24就是公司将陆续推出的升级产品。

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谢九

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