江西九江一家证券营业部内的几位股民正在紧张地观看股市行情

回顾这一轮股市从上涨到暴跌，不难发现这是一个逐渐失控的过程。去年7月份，上证指数从2000点开启了这一轮牛市，当时的行情来得可谓恰如其分，宽松的货币环境、极低的估值水平，经济改革的良好氛围，这些都为牛市的启动提供了绝佳的外部条件，在经过数年熊市之后，投资者的信心开始逐渐恢复。

但是随着股市的逐渐上涨，越来越多的投资者加入股市，整个市场开始变得狂热，几乎是一夜之间，“国家牛市”这个概念开始变得流行，所有人都相信这是一轮只会上涨不会下跌的国家牛市，上证指数重上6000点只是时间问题，1万点也指日可待。在这种情绪的驱动下，很多激进的投资者开始大规模使用杠杆，从两融业务到伞形信托再到场外高比例配资，使得本轮牛市变成不折不扣的杠杆牛，上证指数不到一年就实现翻番，迅速重回5000点。

但是世界上从来就不存在只涨不跌的市场。快速上涨到5000点之后，股市已经产生了巨大的回调需求，而证监会在6月份开始清理场外配资，点燃了本轮暴跌的导火索。不同倍数的杠杆在暴跌面前被逐级爆仓，反过来又引发市场的疯狂踩踏。动辄连续大面积跌停，这种前所未有的杀伤力对投资者心理造成极大恐慌，只要晚跑一天，就几乎意味着资产缩水一成，投资者开始夺路而逃。