疫情后，股市曾暴涨，随后沉寂下来。楼市则蠢蠢欲动，尤其深圳和上海，豪宅销售亮眼。财政下发了大量抗疫资金，货币环境也颇为宽松，第一季度社会融资规模同比多增了2.47万亿元。这些“好钢”是否用到了刀刃上？

一季度的社会融资规模增量累计为11.08万亿元，其中，对实体经济发放的人民币贷款增加7.25万亿元，同比多增9608亿元，可对应的GDP增幅却是下降了6.8%，说明至少在当季，很多资金没有流入到实体经济，即使流入了，也没有形成有效的产出。当然，财富的创造需要一个过程，隔离之下多种行业的运行停摆，钱从银行和证券市场流入到了实体部门，仍可能暂时停留在企业的账号上，未能采购原料设备，雇佣工人，投入生产。即使一部分资金进入了员工的腰包，因为隔离期间消费渠道受阻，钱也只好停留在银行的账户上。一个事实是，一季度居民以远多于去年同期的水平在存钱，每天存700亿元。

一方面企业无产品生产，职工无工可做，另一方面大量资本流入，除了囤积原材料之外，几乎就没有别的用处。可在石油价格暴跌、大宗商品需求萎靡的情况下，流入原材料的金钱也是有限的。于是乎，除了口罩和呼吸机生产厂商日夜开工，基本生活必需品还保持着正常进度外，多数行业都陷入了停滞。上市公司的一季报就显示，申万28个一级行业中仅12个行业净利润增速为正。而在进出口领域，随着疫情在海外蔓延，贸易出口断崖式下跌，对美国出口同比增速由2月的89.6%下降至－20.8%，对欧盟出口的同比增速由74.2%下降至－24.3%。整个一季度，出口下降了11.4%。