文/齐敏倩 王君亚 编辑/思远

从仁怀小镇崛起的茅台，在A股创造过太多“神话”。今年6月12日，贵州茅台股价一度超过800元，市值首次突破了万亿元大关，市场对这朵时间的玫瑰不吝溢美之词。

福祸相依。

10月29日，一场历史罕见的一字跌停，将茅台打回了“人间”，自2001年8月在A股上市，茅台股价还从未如此“狼狈”。

如果从6月12日的高点起算，到10月29日的开盘跌停，目标“千亿销售、万亿市值”的贵州茅台，已经蒸发了一个小米。

短短的137天内，茅台发生了什么？

神话的晋级之路

贵州茅台不是天生自带光环。

赤水河畔茅台镇在清代出现过三个稍具规模的烧坊——成义、荣和以及恒兴，这三个烧坊也是茅台酒厂的“原型”。

后广为流传，并在1915年巴拿马万国博览会上揽得“金奖”的华茅，出自成义烧坊，而王茅、赖茅，同样名气响亮。

故事是茅台酒的战略之一。除了万国博览会怒摔酒瓶，长征、国宴等“传奇”都被挖掘、编入了茅台手册，茅台镇特产的高粱、窖底泥100多种微生物等，也作为茅台文化的一部分，服务于市场营销策略。

事实上，在大部分的时间内，“大国之酿”平凡而普通。1962年至1977年，茅台酒厂连续16年

亏损，总额达到444万元。1979年，新华社曾以“茅台价格这么高为什么还亏本”为题，通过内参形式向高层反映茅台问题。

现在，一瓶53度飞天茅台的官方指导价为1499元，在1981年，其官方售价为7元。而在上个世纪的90年代，茅台价格还从没有突破过200元。

今天，仰仗茅台生存的全国经销商，在1996-1997年间，曾主动出钱反哺茅台，帮助其完成痛苦的市场化转型，酒厂工资发放就靠这些“援助”。茅台直到2000年销售才达到20亿元，此前的白酒行业“一哥”曾一直被五粮液占据。

成就A股神话，时间不过20年。

2001年8月，贵州茅台成功上市后，开始了一路见证奇迹的时刻。据统计，茅台上市7年便登上“A股第一股”宝座;2013年上缴利润，在贵州公共财政预算收入中占比11%;2016年，茅台668亿元的现金趴在账上不知怎么花，产量仅为白酒市场的1%，却拿走了行业1/3的利润;2017年，茅台市值超越全球烈酒冠军专业户帝亚吉欧。

股民中流传着一个“茅台魔咒”，任何超过茅台股价的个股，要么除息除权主动降价，要么被市场看衰股价走跌。自2008年后的10年间，A股第一高价之位易主10余次，成绩最稳定的还是茅台。股王并非浪得虚名。其最近5年的毛利

率一直维持在90%左右，不仅超过帝亚吉欧的61%，甚至可口可乐、微软、谷歌也被远远甩在身后;从每股收益看，自2001年以来，茅台增长了100倍，跑赢了房价，也跑赢了GDP、CPI。波士顿咨询今年7月发布了全球投资回报率的Top50，中国3家上榜，腾讯、贵州茅台、中国平安。