（文 / 邢海洋）

( 2005年7月13日，B股走势 )

7月15日，人行公布了我国今年上半年外汇储备余额为7110亿美元，增加1010亿美元的消息。当天，以境外投资者为主体的B股市场经历了一场罕见的暴跌。上证B股下跌了近4个点，从59点跌到了55点，跌幅6.49%。按理说，外汇储蓄暴增，潜台词是人民币又遇到升值压力；而人民币升值，以美元计价的国内资产应该提升才是，孰料B股却是一个始料未及的暴跌。

B股下跌的原因何在？2001年2月，在B股指数处于83点的时候，管理层决定将B股市场向境内投资者开放，第一次允许境内居民买卖B股，B股市场出现了井喷行情，短短几个月，指数涨到了241点。或许，B股的投资者结构已经发生转变，变成了以境内投资者为主。而境内投资者，面临连绵阴跌，早已经丧失了信心，这阴跌后的暴跌就有了心理崩溃的含义。人民币有了升值预期，投资者干脆抛售B股，把美元换成人民币，从而加剧了B股的下跌。

似乎所有的原因都可用来解释B股的疲惫。管理层推进QDII进程，开放境内合规资金进入海外市场；B股长期不发行股票，已经丧失了融资功能。上市公司也多是传统企业，缺乏活力和盈利能力，投资价值下降，境内外汇资金自然退场。而美元加息，从B股获得的股息相应地失去了吸引力；QFII出台后，境外投资者可以直接投资A股市场，无需再借道B股市场。所有的原因都可解释B股的疲态，但似乎都牵强:同样面临美元加息，港股走势就一直稳健；同样有QFII出台，深圳的B股就相对稳健得多，上海大跌的时候，深圳B股并没有追随。走势上，2001年来，上证B股一直处于下降中，但大多数时间尚能维持在110点以上，到了最近两年才掉头向下，今年5月突破了70点防线，大有溃堤的态势。而深圳市场则一直维持在1500点之上，做箱型振荡运行。