9月7日，黑石收盘在21.54美元，距离31美元的发行价已经下跌了9.5美元。虽然我国外汇投资公司以29.605美元的“优惠价”购买，每股的浮动亏损也达到了8美元，30亿美元的投资已经浮亏了8.17亿美元。短短两个多月，27%的外投灰飞烟灭。从最开始的盈利6亿美元到亏损一点点扩大，国人和刚刚成立的国家外汇投资公司一道经受着心理磨难。

8亿美元的浮亏和我们的1.4万亿美元的外汇储备比起来算不了什么。清早起来，如果人民币对美元升值了1分，我们就要损失将近20亿元人民币，只不过没有一个计价牌在那里闪烁、天天提醒罢了。记得当人民币开始与美元脱钩的时候，曾经有人不无得意地算计，如果人民币每年对美元升值3%，刚好和两种货币的息差相等，既升了值又没有损失。回头看，这种想法是多么幼稚，天下哪有免费的午餐。人民币与美元的利差在缩小，而升值速度却加快了，尤其是外储基数越来越大，每升值一点，总量上的损失都巨大到让人心疼。

投资黑石的时候也有类似说法:从财务角度，黑石股价每年上涨6%左右，便可超过目前中国外汇储备投资组合的收益率。但成熟市场，超过了无风险投资的收益率，你就要承担风险，风险值大于收益值，就是等而下之的投资策略。对黑石的下跌，外汇投资公司回应道，黑石过去20年间都获得了平均超过30%的回报，历史数据证明黑石在过去20年都战胜了经济周期，在过去私募基金中排名第二的是巴菲特旗下的一只基金，而平均收益也只有20%。也就是说，他们坚信黑石值得长期持有。但问题是，即使长期持有会盈利，为什么偏要选择一个价值高估点介入呢，早在黑石上市前，坊间便纷传美国国会可能通过新法案，向私募股权基金加征税负。如果说，国内的基金经理习惯于政策市，惯性上对海外的立法程序不敏感，但对随后的“次级债”危机也同样不敏感，未免犯了职业投资人的大忌。