6月初，A股总市值迫近了10万亿美元，市值/GDP接近100%，达到了一个发达资本市场的常态比率。股疯之下，虽有卖股买房的消息传出，财富的外溢效应却未显现，社会消费品零售总额下了台阶，3、4月份分别为10.2%和10.0%，去年12月还是11.9%，而仅仅两年前，这一数字还维持在15%水平。中国经济结构转型的希望在消费，如今，炒了一年的股，股民账户浮盈20余万亿元，却无人消费，钱去哪儿了？

一种最直观的解释，是本该用来消费的资金，被前仆后继地投进股市。开户数爆棚，去年7月末，沪深两市账户合计约1.35亿户，今年5月，账户数已经膨胀至1.85亿户，多出5000万户。考虑到绝大多数股民都会在两市同时开户，意味着不到一年的时间，3000万人投身股市。而3000万人背后，或是2000万或更多的家庭。多年来的统计数字显示，中国股民十之七八集中在25岁到45岁年龄段，而这个年龄段的人，事业正处于上升期，收入增长快，消费欲旺盛，也是从家居、教育到休闲娱乐的最大消费人群。如今这一拨最有消费潜力的人群分化出一支投资大军，无异于对日渐疲弱的消费支出釜底抽薪。

A股的上涨，资金推动为主要动力，新入市者自当节衣缩食，为老股民解套，再进一步为老股民改善生活买单。但情况并非如此，老股民也在加大投入，与新股民形成合力。原因就在于，连续7年熊市后，一波大级别牛市实属来之不易，按股神郭广昌的说法，要借力当前的股市并与之共舞，因为错过这次机会，要再等7年。中国股民的投资机会，几乎只有A股上涨一个途径。而利用市场下跌赚钱的途径，要么如股指期货需迈过资金的高门槛，要么如上证50期权刚刚入市，操作专业性强，“曲高和寡”。闭着眼也赚钱的机会，7年等一回，投资者赚了钱，除了全部用于再投资，还会把生活支出挪过来。在海外，投资品种多样，投资于股市更注重长期的财富增值，随时取出来消费，再上车还有机会，这也就不难理解在海外普遍存在的股市财富效应，在中国却走向相反结果。