（文 / 谢九）

2014年3月，超日太阳能公司宣布无法按期足额支付债券利息，由此发生了我国债券市场首期违约事件，在过去的两年时间里，债券市场开始陆续爆发出更多的违约。进入2016年之后，债券市场的违约事件突然进入一个高发期，前4月有大约11只债券违约，而在过去两年时间里，大约共有20多只债券违约，今年前4月的违约数量就占了将近一半。而更让市场信心崩溃的是，早先的债券违约多发生在民企，而近期的违约则多集中在央企和地方国企，而后两者一向被视为有政府信用背书，这些违约公司包括东北特钢、中煤华昱、中铁物质等等，央企和地方国企纷纷违约，充分说明政府兜底已经成为过去时。

长期以来，我国信用市场一直维持着刚性兑付的怪圈，每当有公司出现违约危机，最后总有神秘资金出面兜底，力保刚性兑付的金身不破，从表面上看，这种刚性兑付维持了金融市场和社会的稳定，但同时也极大干扰了资源的市场化配置，进而诱发出更深层次的负面问题。在刚性兑付的保护之下，很多有政府背景的僵尸企业都可以继续发债融资，一方面挤占了宝贵的信贷资源，使得原本更需要资金的中小企业不得不以更高的成本融资，“融资难”和“融资贵”的难题也始终难以得解，与此同时，大量僵尸企业的存活，也在很大程度上加剧了我国产能过剩的矛盾，地方政府出于就业和税收的考虑，为僵尸企业输血续命，由此制造出大量过剩产能，成为当年中国经济的一大顽疾。

虽然打破信用市场刚性兑付的呼声由来已久，但多年来始终没有实质性进展，直到2014年才发生首期违约，并在今年开始进入违约高潮，很大程度上，这也是经济形势倒逼所致。由于我国产能过剩的矛盾已经成为阻碍中国经济的最大障碍，去产能已经成为当前中国经济的首要任务之一，而去产能的核心工作就是清除僵尸企业。只有打破刚性兑付的怪圈，僵尸企业失去了政府兜底的信用担保，其融资渠道才能被以市场化的方式予以斩断，否则，仅仅依靠行政命令的“关停并转”，很多被压制的产能早晚也会死灰复燃。在很多僵尸企业发生债券违约之后，将在很大程度上对市场产生震慑作用，僵尸企业的融资能力迅速枯竭，并最终被市场淘汰，去产能的目的也由此实现。另外，政府不再对违约债券兜底，客观上也是因为财力吃紧所致，在经济增速下滑时期，政府无力对所有债券进行信用担保，这也会在很大程度上减轻政府的包袱。尤其是在巨额的地方债面前，地方政府自身已经压力空前，不得不通过大规模的债务置换来缓解压力，对于那些没有直接担保责任的僵尸企业的债务，地方政府也是有心无力，近期大量地方国企出现在违约名单上，自然也就不足为奇。