（文 / 谢九）

中国股市和宏观经济之间通常并没有太强的正向关系，甚至经常表现出明显的负相关效应。近期中国经济公布一季度数据，很多关键指标都超出市场预期，出现了难得的企稳迹象。不过，中国经济宏观基本面的好转不仅没有给股市带来利好，反而对股市带来了一轮打压。在一季度数据公布之前，上证指数原本已经反弹至3000点上方，但是一季度良好的宏观数据出台之后，股市反而迎来了近期最大的下挫，上证指数再度被打压至3000点之下。中国股市和宏观经济之间的负向关系再度显露无遗。

之所以表现出这种看似不合理的现象，市场的逻辑在于，当中国经济持续疲软时，无论是财政政策还是货币政策都将处在极度宽松之中，而中国股市一向是资金推动型，对于资金的敏感程度远胜于基本面，所以疲软的基本面反而能造就牛市；而当宏观经济企稳，则意味着货币政策可能收紧，对于股市而言，流动性趋紧往往是最大的利空。因此，股市再度出现了经济企稳而股市下跌的现象，这也并不让人意外。

中国经济在一季度企稳，是否意味着宽松的货币政策会因此转向，这显然是一个颇为复杂的问题。如果从短期来看，前期扩张过快的货币政策可能会有所放缓，至少可能会不再维持此前的宽松力度，而从长期来看，由于经济复苏仍然脆弱，现在断言货币政策转向显然还为时尚早。