（文 / 邢海洋）

　　10月23日创业板即将开板。借此回顾一下全世界几十家创业板的成功和失败或许于事无补，尤其我们的创业板的上市仍然是“饥饿疗法”，即审批制，而非海外通行的注册制、核准制。上市股份供不应求，何愁交易清淡，创业板何必忧心沦为“弃地”。这个意义上，全球所有创业板的经验教训都可以弃之不顾。问题是，作为向市场化过渡的试验田，创业板理应带来更多的竞争和优胜劣汰的气息，制度上也有更多创新的余地。

　　纳斯达克的成功，使得全球各地的股市都模仿纳斯达克推出自己的创业板，可是从2002到2007年有10多个国家的创业板关闭了，德国的“新市场”是其中最重要的一家。这家创业板创立于1997年，高峰时期有超过300家上市公司，但2000年后持续走低，2003年不得不关闭。造成德国“新市场”最终关闭的原因主要是“新市场”上市标准过低，大量包装和概念公司进入创业板。“新市场”上市企业面向全世界，为了与欧洲其他市场争夺上市资源，“新市场”大幅降低上市门槛，上市标准低且不设盈利要求。除此之外还有一个原因，即德国的国民性，这是一个相对保守的民族，不倾向于冒险。瑞士继德国之后也关闭了创业板，原因是国家小，缺乏上市企业资源。

　　香港地区市场也没有成功。香港创业板创立于互联网泡沫沸腾的1999年底，定位于为处于创业阶段的中小高成长性公司尤其是高科技公司服务，可截至今年4月底，只剩下25家上市公司。一家公司若想在香港联交所上市，最近3年必须有5000万港元的盈利，但创业板不设盈利底线，只需公司有两年的“活跃业务纪录”。上市要求低，而监管过于宽松，给了高管套现的便利，最终使创业板投资者用脚投票。创业板上没了人气，好的公司于是纷纷转到主板，剩下的是业绩差的公司，创业板于是越来越难以恢复元气了。