（文 / 邢海洋）

全球股市均有调整，但A股的暴跌还是成了国际笑柄。英国《金融时报》的《难解中国股市》里就有这么一段：“这是一个令人困惑的市场，常常像吃了激素一样忽高忽低。”的确，如果不以激素来帮助理解，很难搞懂一周内先后出现的6.74%的暴跌和4.79%的飞涨。

6.74%暴跌的“激素”是中国中冶IPO的消息。根据招股书，公司拟发行不超过35亿A股，募集资金168亿元。相对中国建筑的426亿元，这算不上超级大抽血，但两次募股相隔一个月，市场已经从最初的踊跃炒新到闻新色变。自6月底IPO重启，沪深两市IPO公司超过20家，募集资金超过700亿元，相当于去年全年沪深两市IPO募资总额的七成。中冶之后，大盘股的融资如箭在弦，据公开信息披露，中船重工拟融资60亿元，中国北车拟融资130亿元，中国核建拟融资180亿元。市场已经不堪重负，但大盘蓝筹股上市节奏非但没有暂缓的迹象，反而在加速。

如果说所有这些融资加起来不过是2007年IPO融资额3700亿元的零头，不足为虑，新股发行近乎空手套白狼的手段却令投资者不得不用脚投票了。截至2009年6月30日，中国中冶每股净资产仅为0.30元，资产负债率高达94.1%，如此垃圾的股票，居然希望以每股4.8元的价格发行，这样“化腐朽为神奇”的IPO可谓达到了新股发行史上的极致。当然，低于面值发行股票的上市公司远非中国中冶一家，中国中铁发行前每股净资产为0.65元，中国铁建发行前每股净资产为0.62元，中国建筑发行前每股净资产为0.71元，南车股份发行前每股净资产为0.62元。