（文 / 董璐）

( 巴曙松 )

三联生活周刊：央行从11月27日起，下调金融机构一年期人民币存贷款基准利率各108个基点。这一反央行谨慎降息的常态。此前央行共降息3次，每次均为27个基点，这次则相当于一次性下调4次27个基点的利率，并通过下调存款利率向市场释放数千亿元的资金，这是否表示经济形势在恶化？

巴曙松：这些政策动作，传递的是宏观政策基调的一个重大转向。直到2008年9月前，中国经济受次贷危机的冲击似乎并不明显，但是10月以来，许多宏观数据表明，实体经济恶化的速度非常快。譬如，10月我国工业增加值为8.24%，这么低的增长是多年没有过的。我当年在基层银行做行长，在对很多企业的财务报表分析采样中，发现用电量能比较真实地反映企业的状况。2008年10月我国的发电量10年来出现了首次负增长，主要的重工业产品，比如钢铁产量也创历史最大跌幅。同时，外商直接投资也出现了近年以来的首次负增长，财政收入也出现了1996年以来的首次负增长，经理人采购指数也不断创出新低。

正因为这样的经济形势，才促使了中央政府迅速推动宏观政策的转向，做出非常大的财政刺激，以及利率政策、准备金政策的调整。很多研究者都在进一步细分，研究这4万亿元究竟在各行业投资多少，我认为这并不重要。如果单论投资，2007年房地产投资为2.5万亿元，2008年房地产投资在2.3万亿至2.4万亿元之间，这两年仅房地产投资总量就超过了4万亿元。4万亿元的财政投资，以及这次的降息，我更乐意将它看成是一个信息，起到公告的效应。它告诉大家，去年底以来所实施的防止经济全面过热和明显通胀的“双防”政策，基调出现了重大转变，转变成积极的财政政策和适度宽松的货币政策。但是可能经济回落的趋势还会持续一段时间，历史上5次超过100个基点的减息，之后经济的确是有恶化的一段时间。