（文 / 谢九）

去年曾经陷入全面亏损的电力股开始走上复苏之路。8月上旬，华电国际（600027）和华能国际（600011）先后公布了今年上半年的业绩，两家公司均已实现扭亏为盈，华电国际的净利润同比增长211%，华能国际的净利润同比增长517%。这两大电力巨头的利润大增，基本上代表了整个火电行业的经营状况。

在A股市场，电力股早在去年金融危机爆发之前就率先陷入困境，去年上半年，国内煤炭价格大幅上涨，而当时国家的宏观调控仍以控制CPI为头号目标，因此电价无法随意上调。虽然去年下半年有过几次电价小幅上调，但距离煤炭价格的涨幅实在相差太远，在巨大的成本压力面前，整个电力企业在去年上半年陷入集体亏损，而当时国内其他行业还是一片欣欣向荣的景象。而去年下半年金融危机爆发后，经济活动减速也大大削减了对电力的需求，对电力企业形成第二次打击。在收入和成本遭受双重打击的背景下，电力企业度过了最为惨淡的2008年。

与去年的衰退相似，电力股今年的复苏也同样遵循成本和收入两大路径，从成本角度，今年的煤炭供应局面较为宽松，煤炭价格再度暴涨的可能性不大，电力企业的煤炭成本将会比较平稳。从收入角度，首先是去年下半年的电价两次小幅上调，使得今年上半年的电价相比去年上半年有所增长。其次，更重要的因素在于，随着国家宏观经济的逐步复苏，各大行业的用电需求开始明显上升。去年第四季度和今年前5个月，国内的发电量保持了8个月的负增长。从6月份开始，发电量负增长的局面终于得到扭转，当月同比增长了5.2%，7月份增长了4.8%，连续两个月保持了发电量正增长。如果这样的增长势头能够持续下去，电力企业下半年的业绩将比上半年更为可观。从已经公布半年报的几家电力股来看，二季度的净利润环比一季度的增幅相当惊人，基本上确立了下半年的增长态势。比如华能国际二季度净利润环比增长156%，华电国际的二季度净利润环比增长86%，粤电力（000539）二季度环比增长539%。