（文 / 邢海洋）

房价多高算合理？温总理给出的答案是“房价与投入和合理的利润相匹配”。2011年上半年，地产行业平均的毛利润率达到41.73%，排在上市公司21个大类行业的首位，剔除税收和管理费用后，营业利润率仍可以达到25%～30%水平，净利润率在20%～25%水平。这里不妨把温总理的合理利润理解为上市公司的平均利润水平，则2011年上半年，剔除金融行业，上市公司平均毛利率为23.65%，与2010同期23.05%的平均值相近。从41.73%到23.05%，按温总理住房价格远远没有到位的说法，地产公司的调整还有很大空间。

房地产能成为沪深股市2000多家公司中最赚钱的一批，当然和房地产的周期性特点分不开，高利润率主要来自土地升值收益。但考虑到其经营周期，2011年实现的销售收入不可能来自2008年底后土地低迷期的储备，房地产的暴利更难以令人接受。历史上，房地产行业自2002年中期至2006年中期，毛利率均维持在20%～30%，并无超越一般行业的表现。2007年中期显著提升至33.7%，随后的三年，毛利率徘徊在37%左右，2011年中期又上一个台阶。一次全球性的金融危机居然不能撼动其盈利水平，足见其盈利模式已超越常规：土地拍卖制度提供了高门槛，土地资源有限，地产公司对库存和销售调控裕如，即使在销售低迷的环境下，也能通过延长土地储备周期、延缓推盘速度大幅提高利润率。事实上房地产企业攫取的是垄断性盈利。

房企大赚，当然和地方政府分不开。加入WTO的10年间，国家经济规模加速膨胀，但到了近几年，政府主导式经营，上市公司最赚钱的部门迅速滑向传统行业，尤其是下游资源垄断性部门。高速公路业甚至被称为比房地产还赚钱的行当。交通运输业的毛利率普遍在20%左右，但从2011年三季报数据看，沪深股市19家高速公路上市公司的整体销售毛利率高达59.27%，远超房地产。如果说房地产还包含了规划设计和宣传营销等创造性过程，高速公路的高利润完全可以被理解为“此路是我开”的“霸道”行为。而“被奢侈品”的茅台2011年前三季度毛利率是91.53%，五粮液是66.01%。可见开车上高速已经和喝茅台一样“奢侈”了。