（文 / 邢海洋）

2700点五攻不破，市场只有退守。可环顾周边市场，无论欧美还是亚太都处于5月调整以来的箱体的上限，连走势最疲弱的日经225都处于一个月来的高点，更不用说韩国股市创出信贷危机以来新高。印度虽一年内5次加息，股市更在9月后发力上攻，孟买敏感指数直逼2万点；印尼股市更进入“喷发”阶段。按理说，周边市场高涨，大环境下国内市场没有单独下跌的道理。

A股的问题，也只有用A股的特色来解释。长期看，公司治理欠缺，管理者和所有人不一致的矛盾始终困扰市场；短期看，恐怕就是迫在眉睫的限售股变现问题。9月13～17日，沪深股市迎来了久违的喘息机会，当周解禁市值120亿元，为10周的最低。可向前看，压力便越来越大了。下周便有多达455亿元市值的限售股将解禁上市，解禁市值增283%。这还只是个序幕，解禁压力将从7、8月的谷底直线攀升，形成全年乃至限售股解禁最为密集的时期。10月份，1605.02亿股解禁，市值高达1万亿元，解禁市值较9月份环比增长近4倍；11月两市解禁股数量和解禁市值都将创出年内新高，合计1683.65亿股，近2万亿元的解禁股将上市流通。而整个2010年全年共有3791亿股，市值约5万亿元需解禁，虽然解禁股数远远低于去年，但市值却与高峰期的去年不相伯仲。并且，今年解禁股主要集中在四季度，三个月份累计解禁市值占全年全部解禁市值的六成以上，仅11月单月解禁市值就占全部解禁市值的四成。从影响流动性的角度看，今年上半年的解禁市值仅占全年解禁市值的28%，和四季度比，无论对投资者的心理冲击还是实际压力，都微不足道。

经历了2008年对“大小非”抛售的口诛笔伐，经历了2009年的解禁洪峰，市场对限售股解禁已经司空见惯，其负面意义似乎已经消化在旷日持久的减持过程中。并且，随着今年过去，九成限售股解禁，这一困扰市场的痼疾就算基本解决了。可只要翻检统计数字，还是会相信集中释放出的供给对市场构成的压力。2009年解禁的高峰分别是7月和10月，7月解禁市值超万亿，10月超2万亿，去年市场两个高点分别出现在8月和11月，限售峰值后的一个月。今年的走势中大多时间解禁股也是市场的拖累，比如熊气弥漫的第二季度，三个月中解禁股走势无一例外，全部弱于整体市场。4月份，解禁市值约3449亿元，当月101家解禁个股的平均跌幅为12.35%，而同期的上证指数跌幅仅为8.79%。5月份，解禁市值约为1651亿元，当月解禁个股的平均跌幅为10.20%，同期的上证指数下跌9.70%。6月份，解禁金额约1058.08亿元，当月解禁个股的平均跌幅为7.93%，同期的上证指数跌幅为6.62%。尽管在特定的时日，解禁效应以相反的方式呈现，比如7、8月股市反弹，解禁股的集体狂欢，7月解禁股的平均涨幅为15.64%，而同期的上证指数涨幅为11.11%，但那不过是解禁真空期的特例而已。纵观近两年的市场，大规模的解禁潮下，市场缺乏上涨的意愿。