（文 / 邢海洋）

( 3个月来上证指数跌而复升 )

7月，股市绝地反弹，沪指全月上涨9.97%，几乎一个涨停板；深证成指涨幅更猛，达14.9%。尤其下半月，更以令空头无法喘息的势头连续上攻，市场回到5月来的均衡水平。8月是否延续涨势，或可从7月股市的涨升动力和市场内部结构变化看出一些端倪。

涨幅榜上，很容易把7月的上涨解读为“经济复苏”行情。股市上涨的主要动能来自周期性行业：地产指数月度上涨24.47%，位列各行业指数之首；有色、煤炭和钢铁等强周期行业次之，反弹幅度超过17%。而全部23个行业指数中，20个板块表现好于大盘，仅3个板块表现落后于大盘，分别是金融服务、信息服务、公用事业3个板块。周期性行业，如钢铁和能源，企业的产品乃工业的原材料，处于行业上游，具有无差别性。市场经济情况下，产品价格形成的基础是供求关系，而不是成本，企业的盈利靠的不是品牌，不是内部管理和成本控制，而是更多地依赖对市场价格的把握，价格的波动引导着行业的波动。股市里，周期性行业集体复苏，自然表明了市场对价格上升的预期，旁证了中国的宏观经济又将进入一轮扩张期。

但且慢，尽管股市反映的是预期，与现实无关，但现实还是提示投资者，投资者的预期或许是过于乐观了。7月刚过，中国采购经理人指数(PMI)公布，7月PMI为51.2%，比上月回落0.9个百分点，成为自2009年3月以来的最低值。从4月的55.7%到5月的53.9%到6月的52.1%再到如今的51.2%，这个反映宏观经济状态的先行指数一路下落，已经接近了50%这个扩张和衰退的分界线。在采购经理人指数所涵盖的行业分类中，恰恰是原材料与能源类企业低于50%；中间品、生活消费品和生产用制成品类企业高于50%。采购经理人指数涵盖的20个行业中，有色金属冶炼及压延加工业、化纤制造及橡胶塑料制品业、黑色金属冶炼及压延加工业等行业低于50%。