（文 / 邢海洋）

美联储退出量化宽松还只是放出口风，新兴市场就再现资本大逃亡，人民币和A股都不免受到波及。失去了美元热钱的“浮力”作用，一个真实的中国经济图景逐渐清晰起来，投行不约而同地调低了对未来经济增长的预测。高盛是其中最低的，预测今后7年中国经济平均增速将下降至6%左右。

所有的预测都基于5月多种宏观运行指标的突然减速。深圳严查“保税区一日游”，意味着5月的海关数据挤去了热钱借道香港货物贸易的“水分”。结果令人大吃一惊：5月份内地对香港的出口同比增速也从3月的92.89%、4月的57.15%骤降至5月的7.7%。因为对香港的出口回归正常水平，整体上5月份中国出口只增长1.0%，进口下降0.3%，远不及今年前4个月的17.4%和10.6%。这组数字真实地反映了我们所处的外部贸易环境，5月中国对日本出口由上月的－1.21%进一步大幅降至－5.61%，对美国的当月出口同比由上月的－0.11%进一步降至－1.63%，对欧盟的出口由上月的－6.47%降至－9.74%，呈现全面回落格局，外需低迷之至。

5月出口，尤其对发达经济体加速回落，显然和人民币升值有关。今年前5个月人民币升值幅度超去年全年，在4月1日至5月31日的40个交易日里，人民币对美元汇率中间价17次创出2005年汇改以来新高。对美元，人民币汇率升值1.4%，而人民币实际有效汇率上升更多，近5%。在出口型企业面临原材料和劳动力成本双升的背景下，出口企业因为害怕利润被人民币升值“挤压”，已经不敢贸然接长期订单。今年以来，不正常资本流动掩盖了真实的外贸企业的困境。到了5月，当虚假贸易因素被叫停后，加上外汇市场动荡加剧，进出口的虚假繁荣现原形了。