（文 / 谢九）

今年上半年，A股市场共实现营业收入56464亿元，同比增长28%，实现净利润总额5533亿元，同比增长16%，按加权平均法计算，实现每股收益0.233元，同比增长7.12%，创出近年来新高。虽然主营收入和净利润仍然保持不错的增长速度，但和去年同期的增速——主营收入增长34%，净利润增长66%——相比，2008年上半年的增长速度明显减缓，这也让很多人有了继续看空市场的理由。

事实并没有数字看上去那么悲观：第一，2007年上半年的高增长建立在2006年的低基数之上，而2008年上半年则建立在2007年的高基数之上，所以不能以增长速度做简单对比，而且，16%的增长速度依然不慢；第二，2007年的高增长很大程度上得益于投资收益，大部分是上市公司在牛市行情里的炒股所得，具有相当的水分和不可持续性，而今年上半年很多上市公司的投资收益则为股市的不景气所累，最终影响到公司的净利润，上市公司的实际经营业绩比看上去要好；第三，一个更真实的指标是看主营收入，今年上半年28%的增长和去年34%的增长，客观体现了外部需求放缓带来的影响，6个点的主营收入差距，和50个点的净利润差距相比，显然前者更能说明中国经济和A股市场的真实状况——外部需求疲软使得中国经济增速有所放缓，但更大的影响在于原材料和劳动力等成本上升，使得净利润增速落后于主营收入。

2008年上半年，除了少数行业负增长之外，A股大部分行业依然保持了较快增长。净利润增速居前的行业有煤炭、银行、房地产和电信等，最赚钱的行业当属煤炭股，不过以在A股市场的权重来看，银行股对上半年市场的利润增幅贡献最大，14家上市银行的净利润同比增长69%，新增净利润900多亿元，几乎和A股市场全部新增利润相当。能源和公用事业的净利润减速最大，能源行业的净利润同比减少30%，公用事业的净利润同比减少80%，这两个行业的利润大幅下滑主要受行政限价所累，因为在A股市场权重很大，这两个行业上半年净利润同比减少500多亿元，吞噬了其他所有行业的新增利润的一半多，严重拖累A股市场整体盈利水平。由此也可以看出，要素价格的扭曲不仅和能源行业相关，其实也已经扭曲了整个A股市场。