( 欧元又回到信贷危机爆发时的水平 )

资本市场内外交困。海外市场，犹如2008年雷曼兄弟破产、希腊骚乱带来的恐慌迅速蔓延，5月6日，当纽约交易所纷传一名交易员错把Million打成Billon的时候，市场中的恐慌情绪应该到了无以复加的程度。国内，调控政策频出，股市自4月中旬已经下跌了17%。资本市场的困境是否会影响到实体经济，促成二次探底，正是投资者忧虑的。

除了分摊IMF援助希腊的400亿美元，希腊的债务危机似乎对中国没什么影响。两国的双边贸易额不过几十亿美元的水平，加之希腊属于“大得不能倒”的主权国家，为防止如同雷曼兄弟破产引发的连锁反应，欧盟和IMF都在倾尽全力拯救。问题是希腊危机给全球货币体系造成的混乱，非美货币急转直下，美元指数从去年底最低的74点已经涨至5月6日的85点，上涨15%。4月末在资金避险需求带动下，美元更是突破平台整理状态，美元指数自82点强势上攻。人民币与美元“绑定”，难免受到被动升值之害——3月，中国贸易逆差72.4亿美元，结束了自2004年5月开始连续70个月贸易顺差的局面。欧盟是我国最大的贸易伙伴，2009年双方贸易额达到3600多亿美元，此前的2008年这个数字曾突破4000亿美元。

一季度，我国GDP增长11.9%，正是这一处于过热边缘的增长率加强了管理层政策转向的决心。细分投资、消费和外贸三驾马车对一季度GDP的贡献率，经济增长的持续性或可无忧。一季度GDP增幅中的构成分别是：消费占52%，在整个11.9%的增幅中占6.2个百分点；资本形成占57.9%，在整个11.9%的增幅中占6.9个百分点；外贸占-9.9%，GDP增幅中占-1.2个百分点。即便外贸在经济增长中拖了后腿，整体经济仍以两位数的强劲态势恢复，消费和投资的两驾马车起到了决定性作用。一季度的数据似乎说明一贯以来的靠出口拉动的增长模式大为改观，实际上，金融危机以来，去年外贸顺差占GDP的比重已经从9.9%降低到5.8%，今年一季度进一步下降0.3%。尽管一个国家的外贸依存度是用进出口总额在GDP中的比例表征的，这一数字并不低，但在经济增加值上，外贸在三驾马车中的作用已经微乎其微了。