( 黄金期货一年来走势 )

又近“十一”长假，3年前长假后的市场恐慌仍历历在目，新一轮崩盘似乎就要上演：9月23日，国际金价跌去102美元/盎司，跌幅5.9%，创下了5年来最大的跌幅，而此前一天，黄金已经跌去了4%。白银更跌去6.5美元/盎司，跌幅17.7%，价格回落到30美元/盎司以下，若加上前一天的下跌，两天中白银跌去了1/4的价值。黄金与白银，这一对主权债危机中最受青睐的贵金属也不能保值，反映出的是投资者的恐慌程度：所有有风险的投机性商品均被抛售，唯有美国债和德国债券才是最后的避风港。

黄金的下跌来得似乎不是时候。世界黄金协会的一份资料刚刚揭示，欧洲国家央行今年以来黄金储备累计增加了大约2.5万盎司，约0.8吨，而这是自1985年以来首次出现黄金净买入。全球央行今年买入的黄金数量，事实上已经比1971年布雷顿森林体系倒塌以来的任何时候都要多，今年上半年全球央行净购入黄金的数量比去年全年的总和还要多一倍。并且，身处危机中心，财政困难的欧洲国家本不缺黄金。作为黄金储备比例最高、且昔日售金最为踊跃的国家，其行为的逆转更具有标志性意义：黄金作为最后的保值品的地位获得了几乎一致的认可。

问题是，金价和银价今年以来仍分别上涨了22.4%和18.2%。并且，当此全球资本市场大动荡的时候，很少有这样的盈利品适合清仓以弥补在其余品种上的亏损。过去18个月，对冲基金押注美元下跌，黄金上涨给他们带来了高额利润。但最近欧洲债务危机升级，欧元对美元一个月就下跌了4%。自8月份以来，对冲基金不断抛售黄金。而观察黄金和白银之外的几乎所有大宗商品，今年以来均价格滞重，但在本轮崩盘中也未能幸免：通常被视为经济整体活力指标的铜期货价格9月22日下跌8.6%，跌至52周以来的低点，9月23日又下跌了4.3%。原油期货价格则在9月22日下跌6.3%，结算价创今年第二低的水平。铜和石油的价格回落，反映出投资者对实体经济的黯淡预期。面对经济放缓的预期和金融市场的动荡，投资者还是现金为王了。