（栏目插图 | 范薇）

“三条红线”融资紧箍咒

银行限制开发商融资的“三条红线”正式出台，具体内容是：房企剔除预收款后的资产负债率不得大于70%；净负债率不得大于100%；房企的“现金短债比”小于1。据克尔瑞的统计，国内头部的100强房企，五成都在被限制范围内。“三条红线”下，房企拿地的冲动将被抑制，境外发债或井喷。

资金面趋紧超预期

从5、6月的债市去杠杆，到8月初的相对平静期，随后国债收益率连日攀升，10年期国债收益率再度反弹至3.1%，资金面趋紧预期越来越强烈。一级市场债券大量发行、到期资金巨大，央行虽然每天有一两千亿元的投放，无奈资金缺口仍大。更深层的原因则是中国经济恢复情况快于预期，监管层又不希望资金空转。